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民生证券增配消费防范空城

2019-08-15 09:38:21来源:励志吧0次阅读

民生证券:增配消费 防范空城 2014-10-09 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要:

10月投资策略:增配消费,防范“空城”目前市场情绪空前高涨,但从盈利、景气度、经济周期三大视角,均提示A股风险,我们对10月行情持谨慎态度,建议适时减仓、提高消费板块比重,增强配置防御性。10月份行业组合如下:(1)消费:食品饮料、农林牧渔、医药;(2)成长:电子元器件、计算机;( )周期金融:

推荐非银、电力及公用事业。

盈利模型:当月转负,配置宜谨慎9月底公布的最新工业企业利润总额数据显示,8月工业企业盈利恶化,单月同比下降0.6%;分行业情况来看,消费、成长盈利尚可,上游周期盈利明显减速,符合预期。四季度资产周转率、利润率、负债增长率三轮驱动集体哑火,企业盈利改善空间有限,我们对普遍以此为龙头的传统周期行业仍然持谨慎观点。

行业景气模型:关注繁荣复苏期行业结合投资和增加值同比数据,我们对主要工业部门的行业景气情况进行了初步的判断。从行业基本面景气程度看,更多周期性行业落入衰退和过剩期,相对而言汽车、家具、纺织服装等消费板块景气较好。

经济模型:增配消费,防御为上10月份投资缺口继续下行、CPI依然低迷是大概率事件,从历史经验看A股在衰退期存在较大下行压力。行业表现方面,周期板块明显处于弱势,而医药、传媒、计算机、通信等消费成长行业的表现则优于大盘。

9月回顾:行业组合超额收益6.9%,20只股票组合1.1%收益情况行业组合股票组合(10只)股票组合(20只)9月超额收益6.9%0.1%1.1%年初以来超额收益16.0%16.4%20.1%风险提示:信用风险爆发,经济下行超预期

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