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长城证券欧元区负重前行美国复苏加速

2019-09-13 20:33:37来源:励志吧0次阅读

长城证券:欧元区负重前行 美国复苏加速 2012-03-30 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

结论:

欧债短期违约风险散去,转化为中长期债务负担。通胀和失业率高位徘徊,政策刺激乏力,经济下行风险仍存,12年增速预计-0.5%至0.3%;美国失业率持续下行,消费信心修复,汽车消费抬头,制造业延续强势。地产底部企稳,有望加速复苏;伊朗年内战争风险概率小,外围系统性风险逐步收敛;美国经济复苏对中国出口拉动作用尚不明显。

要点欧元区债务风险散去,经济负重前行。ECB两次LTROs操作化解了欧债流动性风险。但债务国偿债能力依然脆弱,债务的滚动发展使得债务困扰将演变为中长期格局。我们判断二季度中下旬,ECB将进一步注入流动性,欧元贬值预期还将延续。强势美元虽对原油等大宗商品价格产生抑制作用,但难以完全对冲欧元区货币泛滥带来的通胀冲击。经济下滑、通胀高企,欧元区失业率将高位徘徊。欧元贬值对提振德国出口的预期,短时难有效果。欧元区经济下行风险仍存,12年增速预计在-0.5%至0.3%之间。

地产助力,美国加速复苏。美国货币政策稳定,欧债危机和新兴经济体减速,推动美元资产强势和资本回流,促使制造业回归。美国经济去年四季度以来超预期复苏,失业率出现下行拐点,就业改善趋势有望延续。在通胀高位回落和中长期低利率的背景下,消费信心得到修复,储蓄率回落,消费上行。大额耐用消费品数据上升,汽车消费抬头。地产库存周期收敛和居住类建筑支出上行,显示地产有回暖迹象,有望加速美国经济复苏。

但受欧洲流动性释放影响,美国未来通胀形势不确定性增强。

伊朗战争风险年内发生概率小。在当前欧美的经济背景和发展趋势下,对伊朗年内发动战争将会有损欧美经济利益。在欧元区流动性释放的背景下,通胀有持续上行压力,原油若出现飙升对欧美经济复苏产生重大伤害;以色列和伊朗的地缘和军事格局使得短时结束战争的可能性较低,若离开欧美参与,以色列则孤掌难鸣;美国11月大选前,进一步军事举措将遭反战抵制。且与美国去年决定海外撤军,配合政府减赤的政策导向不符。

中国面临输入性通胀压力,出口提振有待确认。欧元区货币泛滥带来的潜在通胀压力,有转化为输入性通胀的风险。欧洲经济对中国需求持续下行,近期美国从中国进口整体下滑,仅极个别品种有上行,整体效应尚不明显。

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